Luận văn Ảnh hưởng ngắn hạn của hoạt động mua lại cổ phiếu tại các doanh nghiệp Việt Nam

Nội dung tài liệu: Luận văn Ảnh hưởng ngắn hạn của hoạt động mua lại cổ phiếu tại các doanh nghiệp Việt Nam

1. BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƢƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ ẢNH HƢỞNG NGẮN HẠN CỦA HOẠT ĐỘNG MUA LẠI CỔ PHIẾU TẠI CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh MAI THỊ THU Hà Nội - 2018
2. BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƢƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ ẢNH HƢỞNG NGẮN HẠN CỦA HOẠT ĐỘNG MUA LẠI CỔ PHIẾU TẠI CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh Mã số : 8340101 HỌ VÀ TÊN: MAI THỊ THU NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: TS.CAO ĐINH KIÊN Hà Nội - 2018
3. LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan số liệu và kết quả nghiên cứu trong luận văn này là trung thực và chưa hề được sử dụng để bảo vệ một học vị nào. Mọi sự giúp đỡ cho việc thực hiện luận văn này đã được cảm ơn và các thông tin trích dẫn trong luận văn này đã được chỉ nguồn gốc rõ ràng và được phép công bố. Hà Nội, ngày 29 tháng 3 năm2018 Tác giả MAI THỊ THU
4. LỜI CẢM ƠN Trước tiên, tôi xin được trân trọng gửi lời cảm ơn tới Ban Giám hiệu Trường Đại học Ngoại thương đã tạo điều kiện về tinh thần và thời gian cho học viên; tới Ban chủ nhiệm Khoa Sau Đại học và toàn bộ đội ngũ cán bộ Khoa Sau Đại học - Trường Đại học Ngoại Thương vì những hỗ trợ, giúp đỡ cần thiết cho học viên trong thời gian học tập cũng như thực hiện luận văn. Xin được chân thành bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới TS.Cao Đinh Kiên đã tận tình hướng dẫn, chỉnh sửa nội dung luận văn tốt nghiệp này trong suốt quá trình từ xây dựng, hoàn thiện đề cương sơ bộ cho đến khi hoàn thành luận văn này. Xin được trân trọng gửi lời cảm ơn Công ty Cổ phần StoxPlus đã cung cấp thông tin, số liệu liên quan đến đề tài nghiên cứu. Cuối cùng xin cảm ơn gia đình và các bạn đã động viên và hỗ trợ tôi trong suốt thời gian học tập cũng như thực hiện luận văn này. Hà Nội, ngày 29 tháng 3 năm 2018 Tác giả MAI THỊ THU
5. MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN LỜI CẢM ƠN DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG DANH MỤC HÌNH TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU LUẬN VĂN LỜI MỞ ĐẦU ................................................................................................................. 1 CHƢƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HOẠT ĐỘNG MUA LẠI CỔ PHIẾU TẠI CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT ........................................................................... 6 1.1 Tổng quan về hoạt động mua lại cổ phiếu: ............................................................ 6 1.1.1 Khái niệm về hoạt động mua lại cổ phiếu: ........................................................... 8 1.1.2 Các hình thức mua lại cổ phiếu ............................................................................ 8 1.1.2.1 Chào mua với giá cố định ................................................................................... 8 1.1.2.2 Mua lại cổ phiếu trên thị trường mở ................................................................. 9 1.1.2.3 Mua lại cổ phiếu theo hình thức đấu giá kiểu Hà Lan ..................................... 9 1.1.2.4 Phân phối quyền bán lại có khả năng chuyển nhượng .................................. 10 1.1.2.5 Mua lại cổ phiếu mục tiêu ................................................................................ 10 1.1.3 Động cơ của hoạt động mua lại cổ phiếu ........................................................... 11 1.1.3.1 Tạo sự lạc quan trong triển vọng phát triển của công ty ................................ 11 1.1.3.2 Kênh đầu tư của doanh nghiệp vào chính công ty mình ................................ 12 1.1.3.3 Sử dụng tiền mặt làm giảm số lượng cổ phiếu đang lưu hành và cải thiện thu nhập trên mỗi cổ phần .................................................................................................. 13 1.1.3.4 Gia tăng quyền kiểm soát của ban điều hành .................................................. 13 1.1.3.5 Sở hữu cổ phiếu cho các chương trình cổ phiếu nhân viên (ESOP) hay cổ phiếu hưu trí .................................................................................................................. 14 1.1.3.6 Nâng đỡ giá cổ phiếu và giữ gìn uy tín của doanh nghiệp .......................... 16 1.2 Ảnh hƣởng của hoạt động mua lại cổ phiếu lên doanh nghiệp .......................... 18
6. 1.2.1 Ảnh hưởng trong ngắn hạn ................................................................................. 18 1.2.2 Ảnh hưởng dài hạn .............................................................................................. 22 1.3 Các quy định về hoạt động mua lại cổ phiếu ....................................................... 24 1.3.1 Tài liệu báo cáo mua lại cổ phiếu ....................................................................... 24 1.3.2 Điều kiện mua lại cổ phiếu .................................................................................. 26 1.3.3 Các trường hợp không được mua lại cổ phiếu ................................................... 27 CHƢƠNG 2: ẢNH HƢỞNG NGẮN HẠN CỦA HOẠT ĐỘNG MUA LẠI CỔ PHIẾU TẠI CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM ................................................... 29 2.1 Thực trạng mua lại cổ phiếu tại Việt Nam .......................................................... 29 2.1.1 Số lượng cổ phiếu được mua lại .......................................................................... 29 2.1.2 Số lượng các công ty thông báo mua lại cổ phiếu .............................................. 32 2.1.3 Mua lại theo ngành nghề tại Việt Nam...............................................................33 2.2 Ảnh hƣởng của hoạt động mua lại cổ phiếu lên giá cổ phiếu của các doanh nghiệp Việt Nam ........................................................................................................... 35 2.2.1 Các doanh nghiệp không thực hiện thông báo mua lại ..................................... 35 2.2.2 Các doanh nghiệp không hoàn thành thông báo mua lại.................................. 40 2.2.3 Các doanh nghiệp hoàn thành thông báo mua lại ............................................. 46 CHƢƠNG 3: ĐỀ XUẤT CÁC GIẢI PHÁP NHẰM QUẢN LÝ HOẠT ĐỘNG MUA LẠI CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .... 49 3.1 Xu hƣớng phát triển, cơ hội và thách thức của thị trƣờng chứng khoán đối với các doanh nghiệp tại Việt Nam .................................................................................. 49 3.1.1 Xu hướng phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam ............................ 49 3.1.2 Cơ hội của thị trường chứng khoán đối với các doanh nghiệp Việt Nam ........ 53 3.1.3 Thách thức của thị trường chứng khoán đối với doanh nghiệp Việt Nam ....... 58 3.2 Đề xuất các giải pháp nhằm quản lí hoạt động mua lại trên thị trƣờng Chứng khoán Việt Nam ............................................................................................................ 61 3.2.1. Cập nhật kịp thời và nhanh chóng tình trạng hiện thời của việc mua lại cổ phiếu............................................................................................................................... 61
7. 3.2.2 Sử dụng quyền lực của cơ quan quản lí Nhà nước trong việc mua lại cổ phiếu của doanh nghiệp .......................................................................................................... 62 3.2.3 Lý thuyết thông tin bất cân xứng và sự cần thiết phải minh bạch hóa thông tin trên thị trường chứng khoán ........................................................................................ 63 3.3 Khuyến nghị đối với cơ quan quản lí Nhà nƣớc đối với việc mua lại cổ phiếu của các doanh nghiệp Việt Nam ..69 3.3.1. Đưa ra các chế tài xử phạt đối với doanh nghiệp không thực hiện đầy đủ việc mua lại cổ phiếu ............................................................................................................ 69 3.3.2 Kiểm soát các ngành có tính chất đặc thù với hoạt động mua lại cổ phiếu ...... 71 3.3.3 Xây dựng các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư khỏi các trường hợp công ty không thực hiện đầy đủ thông báo mua lại cổ phiếu .............................................................. 71 3.3.4 Gia tăng trách nhiệm của các công ty chứng khoán và Sở giao dịch chứng khoán ............................................................................................................................. 72 3.4 Các khuyến nghị đối với nhà đầu tƣ trong quá trình doanh nghiệp thực hiện thông báo mua lại cổ phiếu .......................................................................................... 73 3.5 Các khuyến nghị đối với doanh nghiệp đối với việc mua lại cổ phiếu quỹ ...74 KẾT LUẬN ................................................................................................................... 77 TÀI LIỆU THAM KHẢO.......................................................................................................79
8. 1 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Kí hiệu Tiếng Anh Tiếng Việt CPTPP Comprehensive and Progressive Hiệp định Đối tác Toàn diện và Tiến bộ Agreement for Trans-Pacific xuyên Thái Bình Dương Partnership DMI Directional Movement Index Chỉ báo xu hướng EPS Earning Per Share Tỉ suất thu nhập trên cổ phần ESOP Employee Stock Ownership Plan Kế hoạch quyền sở hữu cổ phiếu của nhân viên FTA Free trade agreement Hiệp định thương mại tự do GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm nội địa HNX Hanoi Stock Exchange Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội HoSE Ho Chi Minh Stock Exchange Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh MACD Moving Average Convergence Trung bình di chuyển hội tụ / phân kỳ Divergence MF Money Flow Dòng tiền P/E Price to Earning Ratio Hệ số giá trên lợi nhuận một cổ phiếu ROA Return on total assets Tỷ số lợi nhuận trên tài sản ROE Return On Equity Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu RSI Relative Strength Index Chỉ số sức mạnh tương đối STOCH Stochastic Đường chỉ báo dao động của giá WTO World Trade Organization Tổ chức Thương mại Thế giới
9. 2 DANH MỤC BẢNG Ký hiệu bảng Tên bảng Trang Bảng 1.1 So sánh 5 hình thức mua lại cổ phiếu của doanh nghiệp 11
10. 3 DANH MỤC HÌNH Ký hiệu hình Tên hình Trang Số lượng cổ phiếu được mua lại và số lượng cổ phiếu Hình 2.1 31 thông báo mua lại giai đoạn 2011-2016 Số lượng cổ phiếu mua lại trong năm 2016 và số lượng Hình 2.2 cổ phiếu mua lại trung bình hằng năm giai đoạn 2011- 34 2016 theo từng ngành Biến động giá các công ty không thực hiện mua lại cổ Hình 2.3 phiếu trên cả 2 sàn HoSE và HNX trong giai đoạn 38 2011-2016 Biến động giá cổ phiếu của các công ty không hoàn Hình 2.4 42 thành thông báo mua lại cổ phiếu trên sàn HNX Biến động giá cổ phiếu của các công ty không hoàn Hình 2.5 44 thành thông báo mua lại cổ phiếu trên sàn HoSE. Biến động giá cổ phiếu của các công ty hoàn thành Hình 2.6 47 thông báo mua lại cổ phiếu trên sàn HoSE và HNX.